قال أوليج فيوجين، نائب رئيس البنك المركزي الروسي السابق.إن روسيا يمكنها إما التوقف عن تضخيم الإنفاق العسكري بينما تضغط لكسب الأراضي في أوكرانيا، أو الحفاظ عليه ودفع الثمن بسنوات من النمو البطيء والتضخم المرتفع وانخفاض مستويات المعيشة، وكلها تحمل مخاطر سياسية.
الاقتصاد الروسي على وشك التباطؤ بشكل خطير، بفعل التحفيز المالي الضخم، وارتفاع أسعار الفائدة، والتضخم المرتفع بعناد والعقوبات الغربية التي تؤثر سلبًا على الاقتصاد، ولكن بعد 3 سنوات من الحرب الروسية الأوكرانية، ربما تكون واشنطن ألقت للتو طوق نجاة لموسكو.
ويسعى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى التوصل إلى اتفاق سريع لإنهاء الحرب في أوكرانيا، مما أثار قلق حلفاء واشنطن الأوروبيين بتركهم وأوكرانيا خارج المحادثات الأولية مع روسيا و«إلقاء اللوم على أوكرانيا في غزو روسيا» عام 2022، وهي هدايا سياسية لموسكو يمكن أن تجلب أيضًا فوائد اقتصادية قوية.
وتأتي جهود واشنطن في الوقت الذي تواجه فيه موسكو خيارين غير مرغوب فيهما، وفقًا لأوليج فيوجين، نائب رئيس البنك المركزي الروسي السابق.
ورغم أن الإنفاق الحكومي يحفز النمو عادة، فإن الإنفاق غير المتجدد على الصواريخ على حساب القطاعات المدنية تسبب في ارتفاع درجة الحرارة إلى الحد الذي أدى فيه معدل الفائدة عند 21% إلى إبطاء الاستثمار المؤسسي ولا يمكن ترويض التضخم.
وتابع فيوجين: «لأسباب اقتصادية، فإن روسيا مهتمة بالتفاوض على نهاية دبلوماسية للحرب. هذا من شأنه أن يتجنب زيادة إعادة توزيع الموارد المحدودة لأغراض غير منتجة. إنها الطريقة الوحيدة لتجنب الركود التضخمي».
وفي حين من غير المرجح أن تخفض روسيا بسرعة الإنفاق الدفاعي، الذي يمثل حوالي ثلث إجمالي الإنفاق في الميزانية، فإن احتمال التوصل إلى اتفاق من شأنه أن يخفف الضغوط الاقتصادية الأخرى، وقد يؤدي إلى تخفيف العقوبات وفي النهاية عودة الشركات الغربية.
وقال ألكسندر كولياندر، الباحث في مركز تحليل السياسات الأوروبية (CEPA)، «سوف يتردد الروس في وقف الإنفاق على إنتاج الأسلحة بين عشية وضحاها، خوفًا من التسبب في ركود، ولأنهم بحاجة إلى استعادة الجيش.. لكن من خلال السماح لبعض الجنود بالرحيل، فإن هذا من شأنه أن يخفف بعض الضغوط عن سوق العمل».
تسبب التجنيد والهجرة المرتبطان بالحرب في نقص واسع النطاق في العمالة، مما دفع البطالة الروسية إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 2.3٪.
وأضاف كولياندر أن ضغوط التضخم قد تخف أيضًا، حيث قد تجعل آفاق السلام واشنطن أقل ميلًا إلى فرض عقوبات ثانوية على الشركات من دول مثل الصين، مما يجعل الواردات أكثر سهولة، وبالتالي أرخص.
تباطؤ طبيعي
شهدت الأسواق الروسية بالفعل دفعة، حيث ارتفع الروبل إلى أعلى مستوى له في ستة أشهر تقريبًا مقابل الدولار، الجمعة، مدعومًا بآفاق تخفيف العقوبات.لقد نما الاقتصاد الروسي بقوة منذ انكماش صغير في عام 2022، لكن السلطات تتوقع تباطؤ نمو 2024 البالغ 4.1٪ إلى حوالي 1-2٪ هذا العام والبنك المركزي لا يرى بعد أسبابًا مستدامة لخفض أسعار الفائدة.
عند الإبقاء على أسعار الفائدة عند 21٪ في 14 فبراير، قالت محافظ البنك المركزي إلفيرا نابيولينا إن نمو الطلب كان أسرع من الطاقة الإنتاجية لفترة طويلة، ومن ثم التباطؤ الطبيعي في النمو.
يعتبر التحدي الذي يواجه البنك في إيجاد التوازن بين نمو الاقتصاد وخفض التضخم معقد بسبب التحفيز المالي الجامح. فقد تضخم العجز المالي في روسيا إلى 1.7 تريليون روبل (19.21 مليار دولار) في يناير وحده، وهو ما يمثل زيادة قدرها 14 ضعفا على أساس سنوي مع قيام موسكو بتحميل الإنفاق في عام 2025.
وقالت نابيولينا «من المهم للغاية بالنسبة لنا أن يظل العجز في الميزانية.. كما تخطط الحكومة حاليا». وقد أعادت وزارة المالية، التي تتوقع عجزا قدره 1.2 تريليون روبل لعام 2025 ككل، ترتيب خطط ميزانيتها ثلاث مرات في العام الماضي.
بالنسبة للعاملين في القطاعات المرتبطة بالجيش، أدى التحفيز المالي إلى زيادة الأجور بشكل حاد، في حين كافح آخرون في القطاعات المدنية مع ارتفاع أسعار السلع الأساسية.
واستغلت بعض الشركات الفرص التي قدمتها التحولات الضخمة في تدفقات التجارة وانخفاض المنافسة. على سبيل المثال، ارتفعت إيرادات مجموعة ميلون فاشون بشكل مطرد حيث ركبت موجة الطلب الاستهلاكي.
وقالت الشركة لرويترز إن علامات ميلون التجارية توسعت بشكل كبير على مدى العامين الماضيين، ومنذ عام 2023، تضاعف متوسط حجم المتاجر التي تفتحها.ولكن بالنسبة للعديد من الآخرين، تشكل المعدلات المرتفعة تحديًا خطيرًا.
وذكرت إيلينا بوندارتشوك، مؤسسة شركة تطوير المستودعات أورينتير: «بأسعار الإقراض الحالية، من الصعب على المطورين إطلاق مشاريع جديدة». تابعت: «لقد ضاقت دائرة المستثمرين الواسعة ذات يوم، وأولئك الذين بقوا يعتمدون أيضًا على شروط البنوك».
وتظهر وثائق داخلية اطلعت عليها رويترز أن انخفاض أسعار النفط والقيود على الميزانية وارتفاع الديون السيئة للشركات من بين المخاطر الاقتصادية الرئيسية التي تواجه روسيا. وهدد ترامب بفرض عقوبات إضافية إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق.
